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尽管距离2016年结束还有一个多月的时间，但毫无悬念的是，以融资总额计算，香港今年将再次蝉联全球最大的IPO市场。然而，在市场专业人士眼中，这并不值得沾沾自喜。 “我觉得现在香港资本市场很糟糕。”香港资深银行家、上市公司商会主席梁伯韬11月21日在接受财新记者采访时坦言。 “这是不健康的。”安联投资（AllianzGlobalInvestors）亚太区股票首席投资总监陈致强也向财新记者表示，香港IPO市场的火热“票房”如今似有“注水”之嫌——基石投资保驾护航、兄弟企业抬轿坐庄，为了政绩强制发行，IPO市场正沦为“自己人的游戏”。 大比例的基石投资如今在港股市场上屡见不鲜，上市的金融机构尤为明显。公开资料显示，2015年10月在港上市的中国华融（02799.HK）基石投资占比达70.3%；光大证券（06178.HK）于今年8月在港上市时的基石投资占比达67.42%；集资总额达591亿港元（约76.2亿美元）、2016年全球最大体量的IPO——中国邮政储蓄银行（01658.HK)于9月28日在港交所挂牌交易，引入基石投资占比高达76.77％。 “这只是表面上有锁定期的基石投资者，背后还有不少没有锁定期的重要投资者（AnchorInvestor），不少兄弟企业或友好企业互相帮忙。”一名香港外资投行的中国区负责人向财新记者说道。 所谓基石投资，就是在一家公司IPO时，有一个或几个投资者提前与股票发行人签订认购协议，认购一定数量的股票。2005年左右，基石投资者的概念开始被引入香港IPO。当时，基石投资者可以为IPO顺利发行和提振股价背书，起到给普通投资人示范的作用，当年的基石投资者占比不高，也不乏李嘉诚、郑裕彤、李兆基等香港的大家族。 如今的基石投资者却“变了味道”。“基石投资如今已对投资者的参考意义不大了。”瑞信亚太区股本资本市场主管、董事总经理徐经纬对财新记者说道，“最近一年，投资者尤其是传统的机构投资者开始变得有选择性。” 大亨们意兴阑珊的背后，是如今大量赴港上市的内地企业（尤其是国企）在上市发行时定价虚高：一方面是在上市定价时受制于不可贱卖国有资产的相关法规要求，股票定价不能完全参照同业市场估值；另一方面是受制于管理层的政绩考量，因此这些企业在发行新股时，大比例引入基石投资者保驾护航。
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