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【www.hy-hk.com--财务述职报告】
对于资金与技术双密集的通信行业，资金的充足是企业发展和海外扩张的必要条件，而上市是一般优质企业的融资首选。中国文库网为大家带来的财务管理视角的华为不上市原因分析，希望能帮助到大家!财务管理视角的华为不上市原因分析
一、不愿意上市
1、丧失控制权的风险
华为公司的员工持股人数数量庞大，并且持股人数还保持着不断增长的趋势。我们都知道，华为百分之九十以上的股份由华为的员工持有，其创始人任正非先生也仅仅持有公司股权的1.42%。然而，仅凭不到百分之二的股份就能对公司进行控制，这足以说明华为公司的股权结构十分分散。在华为管理层没有对华为绝对股份份额的情况下，如果公司上市其股票可能会被其他公司大量收购，一旦没有做好相应的工作公司很可能丧失控制权，影响到现在管理层对华为的控制。因此，从管理层的角度来说其当然不愿意上市。
2、上市的成本费用高
在企业上市过程中需要考虑的成本有很多，比如：税务成本、社保成本、上市筹备费用、高管报酬、中介费用、上市后的边际成本费用及风险成本等。在所有上市的成本中，最可观的是支付给证券机构的承销费用。而且在目前新股发行定价实行“市场化”的制度框架之下，对发行费用缺少监管。上市公司从投资者手里圈钱如探囊取物，钱来的容易花出去也就不心疼，企业为了成功上市会毫不怜惜的撒钱，造成过高的上市成本费用。
二、不需要上市
1、独特有效的融资模式
首先，从上表1中可以看出，华为近几年的销售收入持续增长，涨幅很大且经营活动现金流和净利润上升表现良好，主营业务对利润增长的贡献很大。由此看来，华为的盈利能力很强，一般来说其并不缺钱而需要大范围的融资。
其次，从借款情况来看(表2-1)，其借款额度在增长说明其借款融资能力较强。而净利息费用占借款总额的比例并没有大幅度上涨，借款成本不高。因此，华为并不需要耗费人力物力财力去上市融资。
再者，华为的融资方式很广。由于推行内部员工持股计划使得华为的凝聚力比较强，其可以进行很好的内部融资。华为还可以通过培育子公司进行出售获得融资，还能从合作方获得所缺的资金等等。因此，上市不是华为筹集资金的唯一方式，融资渠道广大的华为并不需要通过上市融资。
2、规范的公司治理
华为的公司治理在我国赫赫有名，其类军事化的管理体系在国内众人皆知，十分领先，所以华为公司并不需要为了规范公司的管理而设计上市。而且华为公司推行的核心价值观及其“狼性”的企业文化也在不断激励着员工奋发图强并与现代的管理思想相结合，对人力资源的管理和薪酬待遇的创新对优秀人才具有极大的吸引力。股权激励制度一方面团结了企业员工，激发其奋进的力量同时也降低了公司的风险，将公司与员工连在一起。
此外，华为还实行了轮值CEO制度。华为早在2011年就设计了一套轮值CEO制度，由任正非钦点三个高级管理人员轮流担任CEO，每届任期六个月。很显然，通过将竞争机制引入公司治理，大大激发了领导团队的才能，减少了委托代理问题的发生，对公司的发展大有裨益。
3、良好的资本结构
从上表可以看出，华为的资产负债率一直比较稳定。国际上资产负债率的警戒线大概在70%，华为的资产负债率基本稳定在68%左右，财务比较稳健。同时，华为持有的现金及现金等价物金额较大，其偿债能力强，企业流动性充足。因此，从企业降低财务风险的角度来看，华为不用通过上市来完善资本结构，因为其自身就拥有比较完美的资本结构。
三、不能上市
1、股权结构不符合法律要求
华为从起步开始为了扩大生产规模和抢占市场份额，就开始实行员工持股计划。这种大量员工持有股份，股权分散而庞大的特点会使得华为上市的股份整合變得十分的困难。对华为上市而言，员工直接持股存在法规与政策上的限制。目前我国上市公司中已不存在公司内部职工股的问题，也就是说公司无法采用员工直接持股作为载体。如果公司继续存在员工股东，那么是不符合上市条件的。也就是说现在的华为不能上市。
2、信息披露的风险很大
证监会对于上市公司的信息披露要求极为严格。要求上市公司应当及时、公平公正的披露所有对公司股票等衍生品交易价格可能产生较大影响的信息。上市公司的全体发起人及其董事必须保证披露信息的真实、准确和完整，没有虚假记载、严重误导性陈述或重大遗漏，并就此承担连带责任。
华为作为一家以高新技术产业为主的技术密集型企业，对技术研发投入相当高，企业对相关信息的保密要求也很高。而处于保护投资者的目的，上市后企业必须按照法律规定披露大量的信息，一些需要保密的商业机密信息也很可能被公开。这样一来竞争对手很可能给华为带来极大的经营风险，威胁到企业的长期发展。
四、结束语
纵观全文，华为的不上市决策显然是一个明智的做法。从财务管理的角度来看，华为本身具有良好的融资情况、规范的公司治理，庞大的发展规模，而上市反而容易丧失已经具有的优势，带来许多不必要的麻烦，因此上市对华为来说很可能弊大于利。在资本市场日益发展的今天，华为毅然选择不上市符合其当前企业的发展状况与发展特点。比起上市而言，特立独行而发展日益强大的华为也许更受到市场的欢迎。
在目前其创始人任正非掌控华为的情况下，华为短期内不会上市。然而，随着时间的变化，经济环境的变化及资本市场的完善，亦或是任正非不再掌控华为，华为的发展道路是否还会一直坚守不上市?这值得思考。
财务管理视角的华为不上市原因分析
1 迫在眉睫的上市之路
1.1 员工股风险加剧
1990年华为就开始实行全员持股制度，这不仅开启了中国一代企业内部管理机制的先河，更调动了员工的热情，推动了企业的发展。然而成立时期的内部股制度，现在却成为华为的负担。
1998年至2000年，华为的内部股激励机制一度让华为的业绩急速飚升，而2001年it泡沫的破灭让华为也不可避免地遭受沉重的一击，大大降低了华为的成长速度，当年华为销售额255亿，仅比上一年增长16%。随着销售额下降，利润下滑，分红随之减少，员工的工作热情受挫，激励效果受到了负面影响。由于华为多年来对内部股回报过高，员工心态十分脆弱。与工资相比，在内部股上的分红成为华为相当员工更重要的收入来源，一旦分红不如意则适得其反，引起员工的心理的波动。从华为的股权结构看，内部员工持股比重相对较大，根据2010年的年报，达到了90%以上，融资大而分散，根据华为内部政策，员工离开公司时，股份可以兑现，若未来3年经营出现问题，面临的挤兑风险将急速升级。
然而，如果华为上市，就可以把内部股这个包袱交给资本市场来消化。一方面，缓解了造成员工动荡的分红的压力，另一方面避免了因业绩不理想而导致的内部股挤兑潮，也不用再担心员工去留问题对于公司的资金造成的压力。
1.2 国际化战略的需要
近年来，国内电信设备市场已远不能像上世纪90年代那样保持高速增长，根据ccid数据，电信运营商固定资产投资的年平均增长率近几年急速下滑。而在国内市场中华为的主打产品的国内市场份额都已超过30%。因此，华为要想维持自己的高成长，就必须开拓国际市场。
2011年5月18日，一则华为将融资15亿美元的消息再次将其抛入聚光灯下，背后的主要原因是资金紧张。近几年来，全球通信设备制造商之间除了品牌、技术、质量、价格、服务等硬实力的竞争之外，融资条件的竞争也日趋白热化。华为的国际市场销售额虽然处于上升阶段，但由于居高不下的营销费用，其净利润水平非常低，海外业务作为整体来看仍然处于亏损状态，承受着一定的资本压力。对于资金与技术双密集的通信行业，资金的充足是企业发展和海外扩张必不可缺的条件，对于优质企业而言，上市无疑是最直接的融资渠道，而且上市之后，还可以通过配股、增发等形式再进行融资。
此外，2010年，欲借海外收购扩张国际市场的华为，却频频受挫，如在美国宽带网络软件厂商2wire以及之前摩托罗拉无线设备部门两桩收购案的惨淡告终。由于华为并非上市公司，美国政府对其不透明的背景无从考证，无法让人信服。而上市主动接受严格的资本市场监管，并向投资者详尽披露其信息无疑是最好的解决办法。
正因为如此，华为需要获得资本市场的支持，一方面解决融资问题，另一方面透明化自己的背景，同时通过在国际性的资本市场上市来提高自己的知名度。
综上所述，上市是华为的必经之路，并且迫在眉睫。然而华为却为何迟迟没有上市呢?
2 华为不上市的难言之隐
2.1 员工持股不透明
《证券法》第五十四条规定签订上市协议的公司应当公告持有公司股份最多的前十名股东的名单和持股数额。但因为历史性原因，华为内部员工持股却极不透明。
华为员工购买股权的程序大致如下：在每个营业年度，公司按照员工来公司工作的年限、级别等指标确定每个人可购买的股权数，然后员工拿现金到资金事业部登记购买，仅有的一份签字文件被公司收回。持股员工在出资之前，不知道公司的股份情况，在出资之后，也没有任何凭据证明自己持有股份。
华为公司曾在1995年和1996年，向员工出具过《员工股金情况书》说明员工的股份情况。但1997年改制后，却从未向持股员工出具过“员工股权证明书”。员工到底持有多少股，占有多大比例，华为都不能出具出明确数字以及相关证明。
2.2 股份回购不规范
根据《深圳市国有企业内部员工持股试点暂行规定》的有关规定,当员工脱离公司，不再继续持有内部员工股，其所持股份由员工持股会回购，转作预留股份。员工持股会应退还个人股款，股价按公司上年末每股账面净资产值计算。但是对于华为这种非上市公司来说，股权没有上市流通，其价值就没有相对准确的参照系，公司回购股权时股权价格就无法确定。
另外，早年地方邮电系统还以电信“三产公司”的名义持有华为股票，员工认购时只在“三产公司”领到认购凭据，但“三产公司”后来因政策原因解散后，仅有部分股份被回购，有的仍盘根错节地纠结其中。这样，不论是外部股还是内部股，华为都难以公开化、透明化。
2.3 大股东控制权的稀释
据华为2010年的年报，公司董事长任正非只持华为不到2%的股份，不难看出，任的持股比例逐渐被稀释。作为创立者，任在企业内部的核心地位不容置疑，其领导能力在一定程度上是能够赢得投资者加分的。但任的持股比例将
会让投资者怀疑华为上市后任对公司的控制能力，影响募资规模。
2.4 上市后的监管
华为将自己定位为量产型的公司而非技术创新型公司。新产品投入市场就以两三年后量产的模型来定价，这样竞争对手由于在成本上的劣势，往往要丢市场份额，同时，不可能有小公司再度崛起，一次性抢占大量的市场份额。
然而《公司法》、《证券法》中规定股票上市需要满足最近三年连续盈利;上市公司最近三年连续亏损由国务院证券管理部门决定暂停其上市。公司最近三年连续亏损，在其后一年度内未能恢复盈利的由证券交易所决定终止其股票上市交易。若华为上市，就要对每季度的业绩负责，就不能站在一个长远的角度来定价，先承受亏损去占领市场，再盈利。
3 华为上市的出路
3.1 分拆上市
面对不明晰的股权结构，2003年华为分拆为：华为技术、华为控股等8家公司。上市的部分主要是会以其原始盈利的主业——华为技术为主。
华为控股的成立被视作是解决华为内部股问题的途径：华为控股取代了华为技术工会，成为华为的控股单位，同时，员工过去持有的华为技术股票，全部以“华为技术工会”的名义转换为对“华为控股”的股票。此后华为员工的内部持股制度，也由华为控股继承。这意味着华为上市后，员工过去所认购的股票不上市，而是仅享有上市后净资产 增长及分红带来的收益。
这样不仅将解决了员工股高分红的压力以及可能带来的挤兑风险，也避免了因历史原因造成的员工股权结构不清晰给华为整体上市带来的阻碍。同时，以华为控股作为法人股东来持有上市企业的股份，也有利于减少华为上市以后可能被恶意收购的风险。
3.2 转变盈利模式
如上分析，华为的盈利模式的确让其迅速打败了竞争对手，抢占了大量的市场先机。而当华为上市之后，这种手段必然会受到上市监管严格控制和制约。要想摆脱这种困境，坦然地接受上市监管，还得从根本上进行变革。
作为一家依靠高科技自主创新发展起来的公司，决定其发展的根本还是它的技术，如果技术落后，再好的融资手段也不能让其长久。去股市驰骋并不是高科技公司的本色，金融运作只是辅助的行为。因此，华为上市后就必须在技术上领先对手，将主要精力应该放在研发上也或者开辟新的、能够接受上市监管的盈利模式。
财务管理视角的华为不上市原因分析
华为品牌现在是无人不知无人不晓的中国品牌，很多国家也开始支持华为手机，纷纷选择华为品牌，华为品牌已经出名了，销量更是在各大手机品牌中排在最前面的。那么华为公司为什么不上市呢?
华为不上市原因
华为并不想上市，主要还是因为各个方面，首先是融资，还有就是华为目前是采取员工控股制度，最后还是任正非应该不想失去控制权，所以迟迟没有上市，但华为也曾经回应过不上市的原因。
华为不想上市的原因，主要是员工持股制度，任正非主要为员工分配权益，而自己只获得了一小部分股权。通过这种方式来激励员工，尤其是研发人员。华为公司确实与其他国内手机厂商不同，它在很长一段时间里也给员工分红，毕竟整个公司挣的钱跟自己息息相关，自然就会努力工作，为公司创造更多的价值与可能性。小编我认为可以说他们已经通过内部完成了融资，最重要的是现在华为声誉越来越大，许多银行将与华为合作。事实上，我们可以从中看到任正非非常强大，不仅具有管理能力，而且非常受欢迎。任正非这种努力的精神，也非常值得歌颂。
华为最新消息
此外，华为不上市也是有好处的，当宝能姚振华通过两家保险公司收购万科时，万科也可能受到姚振华控制的风险。幸运的是，姚振华的两家保险公司是通过债务获得的万科，该交易受到证监会的质疑和调查。对于华为，一旦上市，它可能被其他人控制甚至有转移权利的风险。那时，华为将偏离一开始的开发轨道。实际上，华为与任正非的掌舵是不可分割的。
华为重视公司的长期发展而非直接利益。华为一直走的是技术研发路线，一旦上市，它必须符合大多数投资者的利益。虚拟经济在中国有3000多家上市公司，1000多家公司投资1.3万亿元进行财务管理，1.2万亿元投资于房地产、股市。这种情况很常见。而对于华为，它只想专心于技术研发和科技创造，谋求利益只是顺带为之，如果上市，反倒可能走上主要进行谋求利益的商业路线，这对华为的长期发展是非常不利的。
